上海证券报2013-09-05
国内方面，动力煤市场阴霾不改，季节性需求提升难以撼动煤市的诸多利空，煤价继续走低。港口方面，悲观情绪浓厚，煤价跌跌不休；产地方面，政策利好效果未显现，主产地成交低迷，整体弱势行情无明显改善，预计9月动力煤市场将延续低迷态势，或逐步企稳。炼焦煤方面，在宏观经济利好、下游钢焦市场价格反弹、补库需求增加等多重利好的带动下，市场回暖迹象明显，9月炼焦煤市场或呈现震荡上行态势，成交有望持续好转。
煤炭海运方面，进入8月，沿海及南方部分地区持续的高温干旱天气，带动民用电大幅增加，各电力集团对电煤的采购意愿增加，消耗加快，推动了煤炭的持续上涨，导致沿海煤炭运势市场止跌回升，全月运势呈直线上扬格局。进入9月，预计下游需求旺盛、动力煤价格持续走跌等因素将继续支撑沿海煤炭运输市场，同时9月港将进行第二轮检修，煤炭调入量将减少，下游电厂提前补库，预计中国沿海煤炭运价仍有上涨空间。
一、市场
1、动力煤：进一步止跌企稳全面回暖条件尚不稳固
8月份，国际三港动力煤价格震荡向上，相较于7月进一步止跌企稳。截至8月30日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数收于78.61美元/吨，环比下跌0.83%；南非理查德港动力煤价格指数较收于71.89美元/吨，环比下跌2.15%；欧洲ARA三港动力煤价格指数收于76.35美元/吨，环比小幅上涨0.45%。全月来看，8月份国际三港动力煤每周均价，除理查德港较7月小幅下跌0.55%外，纽卡斯尔港、欧洲三港均较7月有所上涨，其中纽卡斯尔港涨幅较大。国际动力煤价格整体水平好于7月。
自7月份以来，国际动力煤市场持续好转。我们认为全球多地高温天气持续，北半球冬储煤季将近，及部分产煤地罢工持续，局势混乱，影响生产是近月支撑煤价逐渐企稳止跌的三大主要因素。
澳大利亚方面，尽管亚太地区的中国市场因内贸价格持续走低，动力煤外购需求有限，但日韩市场受高温天气影响，动力煤需求强劲，仍对澳煤成交价格具有较强支撑，8月份澳洲有所增加。
南非方面，煤炭市场面临供需两难的窘境。近期南非地区矿业劳资关系依然紧张，矿业工会与矿业商会谈判陷入僵局，煤矿工人罢工预期升温，煤炭供应情况不容乐观。需求方面，由于国际海运费的上涨，导致主销欧洲市场的套利空间消失，同时，亚洲市场煤炭需求未有明显改善，较澳洲优势不大。
欧洲方面，南非及哥伦比亚的罢工令市场供应紧缩，对煤价有一定的支撑作用。哥伦比亚煤矿工人罢工已经持续一个月，对该国煤炭生产和出口造成了严重影响，有业内人士估计，自罢工开始至今已有接近200万吨煤炭被迫停止生产，2013上半年，哥伦比亚下滑13.4%，有机构预计，该国2013年煤炭产量将减少一千万吨左右
后期来看，北半球冬储煤期即将来临，欧亚地区煤炭补库需求或将启动，对煤价有一定的支撑作用。而南非、哥伦比亚等产煤地的罢工潮若能持续，将进一步影响煤炭供应，对煤价的企稳回升或有推波助澜的作用，但是值得注意的是，目前全球经济复苏的形势仍不明朗，特别是中国等用煤大国内贸煤价仍未止跌，进口煤炭需求尚未完全恢复，国际煤市全面回暖的基础仍不稳固。
此外，中国海关总署发布公告称 自2013年8月30日起，对褐煤等商品进口关税税率进行调整。取消褐煤(税号：27021000、27022000)的零进口暂定税率，恢复实施3%的最惠国税率。 对进口动力煤市场特别是印尼煤冲击较大。
2、炼焦煤：价格全面上涨短期内或以盘整为主
8月份，国际进一步摆脱了7月份震荡企稳的走势，全面上涨。除当月首周，受钢市场价格下滑影响，各主要煤种价格短暂小幅下跌以外，此后价格一路上扬。截至8月30日，澳洲优质低挥发硬质焦煤A10V21S0.6G85离岸价、较月初(8月2日，下同)分别上涨9.85%、8.62%；澳洲中等挥发主焦煤A10V27S0.6G80离岸价、到岸价与月初相比，分别上涨11.59%、10.94%；美国低挥发硬质焦煤A8V19S0.8G90Y60东海岸离岸价136美元/吨，较月初上涨3.03%。但目前各主要煤种的价格仍低于5月初的水平。
今年以来，焦煤价格持续疲软，令焦煤企业经营异常困难。随着近两月来焦煤行情的改善，部分煤企仿佛看到了曙光，开始根据形势变化调整自己的运营策略。据悉，近期全球矿业巨头、澳大利亚铁矿石生产商必和必拓，决定不再出售位于东澳地区的煤矿业务。此前，煤炭价格持续下滑，澳大利亚的煤矿业务一直都是必和必拓希望剥离的资产之一。在今年2月，必和必拓对其位于澳大利亚昆士兰地区的GregoryCrinum焦煤业务展开审查。在今年5月底，该公司还曾表示，为削减成本，可能会出售这项资产。
我们认为，目前还不宜对后市盲目乐观。尽管为改善国际煤市供需环境，部分国际矿业集团已减产，但是短期内对供求平衡的改变有限，对炼焦煤价格难以构成持续支撑。据穆迪投资服务公司分析，当前冶金煤炭行业的持续恶化，最终用户钢铁行业需求薄弱，至少在几个季度内不会打破目前的供过于求的局面。
下游方面，目前国际钢市保持坚挺。欧洲夏休结束，需求开始回升，贸易商和用户逐步接受了钢厂的提价。美国薄板价格小幅下滑，线材价格保持稳定。亚洲市场保持坚挺，韩日台等东亚国家钢厂纷纷提价。预计短期内国际钢材市场仍保持强势。但由于前期补库已告一段落，贸易商和钢厂对焦煤采购价格观望居多。
综合分析，我们认为本月焦煤价格强势上涨，主要是受焦煤企业前期去库存，价格超低反弹效应和下游钢材价格上涨，需求回升带动。短期内，若钢市保持强势，对国际焦煤价格或有一定支撑，但长期来看，供过于求的基本面仍有待经历再平衡过程，考虑到目前钢厂和贸易商对煤市价格的观望态度，可能影响其原料购进决策，预计短期内国际焦煤价格或将以盘整为主。
二、国内煤炭市场
1、动力煤：多空交织阴霾不改后市延续低迷或逐步企稳
8月份，国内动力煤市场阴霾不改，季节性需求提升难以撼动煤市的诸多利空，煤价继续走低。港口方面，悲观情绪浓厚，煤价跌跌不休，屡创新低；产地方面，政策利好效果未显现，山西、陕西、内蒙古等主产地成交低迷，煤价虽有小幅回涨现象，但整体弱势行情无明显改善。
港口方面，尽管有8月中上旬的酷暑天气、电煤消费显著增加和沿海煤炭运价持续回升等利好因素，但在急剧增加、国内煤企跟风降价、市场悲观情绪蔓延、 恐慌性 杀跌等多重利空的集聚作用下，8月份环渤海动力煤价格一直保持偏大降幅，被持续拉低，28日发布的最新一期环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收546元/吨，较7月末(570元/吨)大幅下跌24元/吨，至此，环渤海煤炭价格已连续40周没有出现上涨记录。港口库存有所减少，截至8月30日，环渤海四港动力煤库存量为1809.8万吨，较7月28日(2061.3万吨)减少251.5万吨，月跌幅达12.2%；煤炭总库存为269万吨，较月初下降12.9%。
产地方面，山西市场的煤电互保和税收减免政策成效不大，由于下游需求不足，电厂采购不积极，市场成交低迷，煤价呈现持续走低，短期市场并不看好。陕西动力煤市场弱稳运行，整体交投氛围仍然清淡，月底陕北地区动力煤主流价格降幅收窄，陕南地区煤价小涨后趋稳，市场成交较好，预计后期仍以弱稳为主。内蒙古鄂尔多斯地区动力煤市场有所好转，部分中小煤企继续限停产，大型煤企维持正常运转，成交不错，煤价止跌趋稳。新疆哈密动力煤市场运行平稳，成交稍有好转。
下游方面，进入8月份，电厂用电负荷居高不下，耗煤量激增，重点电厂存煤下降很快，截至8月30日，沿海六大电厂库存量为1265.14万吨，较月初(1365.6万吨)减少100.46万吨，月降幅为7.9%。8月沿海六大电厂日耗煤数量基本都维持在80万吨左右的高位水平，数据显示，28日沿海六大电厂日耗总量为75.4万吨，仍处于较高水平，预计后期天气转凉，电厂日耗会随之下降。
29日，海关总署发布公告称 自2013年8月30日起，对褐煤等商品进口关税税率进行调整。取消褐煤(税号：27021000、27022000)的零进口暂定税率，恢复实施3%的最惠国税率。 此举将对进口动力煤市场产生较大冲击，利好国内煤炭市场。
综合来看，一方面，国家控煤力度加强，重点区域煤炭消费总量控制试点即将启动，另一方面，各地高温天气结束，下游居民用电有所回落，日耗或将明显下降。受此影响，煤炭有效需求将出现减少，国内动力煤市场或延续低迷态势。由于目前煤价已接近底部，煤价大幅下跌的可能性不大，或于9月逐步企稳。
2、炼焦煤：受益下游带动回暖迹象明显后期或震荡上行
在宏观经济数据好于预期，下游钢焦市场回暖、补库需求增加，以及地方政府政策扶持等多重利好因素带动下，8月份以来，国内炼焦煤市场回暖迹象明显，山西、河北等多地价格出现上调，成交好转。
近期国内各大焦化厂纷纷上调，上涨幅度在30-50元/吨，炼焦煤也水涨船高，随之上涨，截止月末炼焦煤价格平均涨幅达到50元/吨。产地方面，受下游焦炭需求转好和焦价上涨的带动作用，山西炼焦煤市场小幅上涨，由于下游钢焦企业补库需求有限，后期涨势或难以持续。据悉，山西焦煤集团于9月1日开始执行新挂牌价，自8月20日调价以来，焦煤肥煤再次上调20元/吨，瘦煤个别上调30元/吨，1/3焦煤上调10元/吨。东北地区炼焦煤市场在八月中旬进行了一次调价，普涨30元/吨，后期仍然看涨；青海炼焦煤市场继续走稳，由于下游需求不强，局部地区成交乏力；平顶山地区炼焦煤市场延续维稳，钢厂接货积极性有所提高，成交较好，由于钢厂近期补库意愿强烈，价格将小幅上涨。
库存方面，受下游市场好转带动，钢焦企业炼焦煤库存继续增加。据我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止8月30日，焦煤总库存量大幅升高突破1000万吨，达到1021.11万吨，较7月底(958.73万吨)增长62.38万吨，月涨幅6.51%。
下游方面，国内焦炭市场持续上涨，华中、华北地区焦炭价格继续呈现小幅上涨行情，市场供应偏紧，需求尚佳。当前钢坯价格达到部分下游和商家心理价位，加之部分成材小涨，提振市场信心，坯料成交亦有好转。此外，唐山地区环保整治越演越烈，到2017年底钢铁产能削减6000万吨，到2020年再削减2600万吨的消息，对市场有一定的提振作用，国内钢坯价格受成本支撑作用仍然明显，后期总体仍将保持稳中上涨态势。
整体来看，受下游钢焦市场价格反弹及补库需求的拉动，国内炼焦煤市场回暖态势不减，成交显露好转态势，已有多家煤企传出消息上调九月挂牌价格。不过由于国内炼焦煤供应过剩的局面短期依旧难解，且下游补库需求有限，在需求尚未出现大幅提升的情况下，预计9月国内炼焦煤市场或呈现震荡上行态势，成交有望持续回暖。
